La crisis mundial

El embajador y doctor en Derecho Internacional Público y Diplomacia Miguel Angel Espeche Gil ha dedicado 27 años al estudio de la deuda externa argentina desde una perspectiva jurídica. Su tesis, que le valió la nominación para el Premio Nobel de la Paz en 2002 y en 2008, sostiene que la Argentina debería reclamar una opinión a la Corte Internacional de Justicia de La Haya sobre lo ilícito del aumento unilateral de las tasas de la deuda argentina.

Según estimaciones privadas (pues aún no se conocen los datos oficiales), en el primer bimestre la cifra rondó los US$ 1500 millones, cifra equivalente (o algo mayor) al superávit comercial que logró la Argentina en el período. La convulsión política que produjo la decisión del Gobierno de avanzar en el pago de la deuda con reservas mediante un decreto hizo que la medida, que había sido presentada como un instrumento para “crear confianza”, produjera el efecto inverso: generó las condiciones para que, tímidamente en enero y con más fuerza en febrero, hubiera vuelto a producirse fuga de divisas del sistema.

El economista del Estudio Joaquín Ledesma, Gabriel Caamaño Gómez, apuntó que “nuestra estimación de febrero ronda los US$ 1300 millones de fuga de capitales privados, de los cuales casi $ 300 millones fueron vendidos por el Banco Central al mercado para impedir que el precio del dólar, que subió 5 centavos en el mes, se escape más. El resto provino del superávit comercial y del stock que mantienen los oferentes del mercado como, por ejemplo, las casa de cambio”.

“Veníamos de un comienzo de año tranquilo. Pero en los últimos días de enero se comenzó a notar el impacto de la crisis que tuvo al BCRA como epicentro”, apunta su colega Ramiro Castiñeira, de Econométrica, que maneja el mismo número para febrero y lo tiene presente porque marcó un brusco cambio de tendencia, tras una pausa de cuatro meses.

Para el equipo de investigación del Banco Ciudad, no hay duda de que la incertidumbre generada por el tironeo institucional en torno de las reservas explica por qué el flujo neto de capitales del sector privado pasó de territorio positivo, en el último trimestre de 2009, a mostrar números rojos en lo que va de 2010. “El uso de reservas cambió la lógica de los mercados: subió el respaldo que tenían los bonos y bajó el que tenían los depósitos bancarios. Allí hay una de las claves para entender por qué la fuga de capitales habría alcanzado los 1200 millones en febrero”, explicó en su último informe.

Si bien la economía argentina convivió con la fuga de capitales en los últimos 30 años (las cifras oficiales reconocen que hay US$ 140.000 millones de argentinos en el exterior, algo así como la mitad del PBI), tras algunos años de relativa quietud el fenómeno volvió a ganar dinamismo en los últimos tres años.

No casualmente coincidió con las primeras señales de estallido del mercado hipotecario en EE.UU. y la intervención de hecho del Instituto Nacional del Estadística y Censos (que derivaría en cuestionadas mediciones). Pero ganaría dimensión cuando aquí estalló el conflicto con el campo, en Estados Unidos quebró Lehman Brothers y el gobierno de Cristina Kirchner decidió eliminar las AFJP.

La suma de estos episodios hizo que dejaran el país US$ 43.000 millones entre 2008 y 2009, según datos del Banco Central (BCRA), que el economista Miguel Bein corrige a US$ 37.000 millones, “porque unos 6000 millones quedaron en el sistema financiero local, mediante un traspaso de los depósitos en pesos a depósitos en dólares, que sin aplicaciones por parte de los bancos fueron encajados directamente en el BCRA”.

Semejante sangría de recursos tuvo un alto costo para la economía. Una de ellas, el clima de incertidumbre y conflictividad que imperó en los últimos años impactó de lleno sobre variables financieras y generó las condiciones para que el crédito, uno de los combustibles del que se nutre la actividad, “se hubiera expandido en términos reales (es decir, descontando inflación) apenas un 2,3% desde 2007 a la fecha, mientras cayó 20% el stock de depósitos privados”, destacó la consultora Delphos Invesment.

Fuente: La Nación

La nueva conducción del Banco Central (BCRA) no prevé realizar cambios en la política monetaria durante el transcurso del año, aunque buscará que los bancos sean mucho más agresivos en la oferta de crédito para la producción. Así, se prevé dar impulso a la aletargada tasa de inversión de la economía local, en sectores que se consideren “claves” para atenuar la presión inflacionaria, por considerar que la incidencia del denominado “multiplicador bancario” es muy baja o nula por la baja bancarización del país.

La conclusión surge de la precisa instrucción que la flamante presidenta de la entidad, Mercedes Marcó del Pont, dio en los últimos días a lo que se conoce como la “línea” del BCRA -los funcionarios de carrera-, tras haber acordado con el resto de los miembros del directorio una serie de decisiones que apuntan a imponerse en “la batalla de las expectativas”. El objetivo es convencer al público y a los operadores económicos de que el desplazamiento de Martín Redrado no supone un giro en los criterios básicos de manejo de la política cambiaria y monetaria local.

“Vamos a respetar el programa monetario que el Central ya acordó con el Congreso”, definió Marcó del Pont a poco de asumir su mandado “en comisión” (espera la aprobación parlamentaria a su designación) y en un intento por cortar de cuajo con las especulaciones de mercado sobre un posible desborde monetario.

Control del circulante

Para saber si cumple con ese compromiso habrá que esperar hasta fin de marzo, fecha en que debería haber en circulación -y como máximo- un total de 202.900 millones de pesos (entre circulante y depósitos tanto públicos como privados en cuentas a la vista, o M2, en la jerga de los economistas), según consta en las metas trimestrales del plan monetario que su antecesor envió al Senado en diciembre pasado, previendo una expansión de hasta 21,2% en la oferta de pesos hasta entonces (la tasa de expansión para el año está estimada entre un 11,9 y 18,9%).

La oferta de medios de pagos se mantiene por encima de los 203.000 millones de pesos desde comienzos de año (estaba en 203.717 millones al 5 de febrero, según el último dato oficial disponible). Así, ya está por encima del máximo promedio estipulado para el primer trimestre, aunque los economistas reconocen que el desborde en la oferta de pesos “es común en esta época del año por razones estacionales”.

Baja oferta

La oferta de divisas de exportación (básicamente la proveniente de los embarques de granos) es baja hasta avanzado ese mes, con lo que, de no mediar un cambio en las condiciones financieras (que ayuden a descomprimir la demanda privada), no cabe esperar que inyecte pesos en la economía por fuertes compras de dólares o, de verse necesitado de hacerlo, podría esterilizarlos sin problemas ofreciendo los títulos de deuda diseñados para regular la oferta monetaria (letras y notas) a los bancos.

Pero de allí en más la tarea prodría complicársele. “En el período 2005 a 2008 el sector público esterilizó el 30 por ciento de la intervención cambiaria al contraer la base monetaria por pagos al exterior, al comprarle reservas del BCRA con pesos provenientes del superávit fiscal. Pero en 2009 este número fue cero y en 2010 podría ser expansivo e igualar la propia ampliación monetaria por intervención en el mercado cambiario”, advirtió un reciente informe del Departamento de Estudios Económicos del Banco Ciudad al analizar los efectos que tendría la creación del Fondo del Bicentenario (para pagar deuda) y tras observar que la desaparición del superávit hará que la política fiscal deje de contribuir a moderar la expansión monetaria.

Fuente: La Nación

El billete de 100 pesos es el favorito de los falsificadores o al menos así se desprende de las estadísticas proporcionadas por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), que destacan que dos de cada tres billetes incautados en 2009 correspondieron a dicho valor.

Y es que ni la tecnología ni la clásica prevención de ver, tocar y girar fueron suficientes para impedir que los deseados 100 pesos se convirtieran en el rey de los billetes más copiados y alcanzaran la cifra de las 22.557,6 falsificaciones, lo que supone el 68% del total incautado en 2009, que asciende a 37.596.

Un 18% de los papeles falsos detectados fue de 50 pesos y un 9% de los recuperados, de 10 pesos. La suma de las tres denominaciones intermedias (100, 50 y 10) representó el 95% del total de las falsificaciones; el 5% restante correspondió a las imitaciones de billetes de 5 pesos (1%) y a los de 20 (4%).

De todos los billetes retirados durante el primer semestre del pasado año, el 52% fueron confiscados en la Capital Federal; el 27%, en el interior del país, y el 21%, en el Gran Buenos Aires. Según el BCRA, estos guarismos se mantienen al día de hoy.

A pesar de que la cifra de billetes clonados en 2009 fue de 37.596, si se compara dicho dato con los incautados en 2008, se puede apreciar un descenso del 1%, por lo que se mantiene la constante de 25 billetes falsos por millón de verdaderos emitidos, de acuerdo con la autoridad monetaria.

No obstante, si se comparan los números de falsificaciones de 2007 (36.686) y 2008 (37.665) se puede observar cómo hace tres años las imitaciones del país eran un 9% más que las que han circulado durante los pasados doce meses.

Cuando se detecte un billete falso, ya sea argentino o dólares estadounidenses, deben acudir al banco más próximo a su domicilio para que la entidad levante un acta de retención en la que se describirán todos los elementos de la falsificación. Al recibir un billete, es conveniente comprobar su autenticidad revisando los elementos de seguridad. Es decir: la marca de agua, tinta de variabilidad óptica y el hilo de seguridad.

Asimismo, el banco deberá solicitar los datos de filiación de la persona que acudió con el billete falso.

Fuente: Patricia González Prieto para La Nación

En el rango del 15 al 23% se moverían los aumentos salariales este año, según se prevé, pactados entre sindicatos y empresas o cámaras empresariales. El primer porcentaje es, en rigor, cercano al aumento que los empleadores dicen que otorgarán; el segundo remite a las aspiraciones de los gremios, que se preparan para demandar mejoras de un 20% en promedio. Pero, más allá de cómo se dé la dinámica de cada negociación, las diferencias entre unos y otros sectores de la actividad -en cuanto a la realidad de la que vienen y al escenario que los espera-, terminarían provocando una dispersión de los niveles de subas, dentro de la franja mencionada.

El punto de partida para hablar de números es la inflación esperada. En eso se basa, por ejemplo, la expectativa de 146 directivos de empresas entrevistados a fines de 2009 por SEL Consultores: cuando se les preguntó sobre la mejora salarial que se daría este año, el promedio de las respuestas arrojó un 15,2%. En la consultora Prefinex proyectan un 2010 con un alza del 19% para los salarios en blanco, un resultado que bien podría darse si se tiene en cuenta que las perspectivas expuestas por los empresarios se conjugarán con las presiones sindicales.

A la hora de ponerles número a las demandas, por más oficialista que sea un dirigente sindical, poco caso se les hace a los datos del desprestigiado Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). En 2009, por ejemplo, la suba promedio de los sueldos formales del sector privado fue del 18,8%, mientras que para el Gobierno los precios sólo subieron un 7,7%, la mitad de lo estimado por varias consultoras.

El propio secretario general de la CGT y líder de los camioneros, Hugo Moyano, habló del “Indec de las amas de casa y de los trabajadores”, en referencia a la percepción de subas de precios. Hasta ahora, el sindicalista mantuvo la cautela: no se refirió a ningún reclamo concreto y recordó que el convenio de los camioneros vence a mitad de año, algo que es cierto, aunque también lo era dos años atrás, cuando el sindicato cerró un acuerdo en pleno febrero y lo anunció en Casa de Gobierno como parte de una estrategia oficial para marcar la cancha a los negociadores. Ahora, es aún una incógnita si se intentará o no dar un mensaje desde el Gobierno, como ocurrió en esa oportunidad.

En los últimos días, de todas formas, ya hubo algunos acuerdos, al tiempo que están por iniciarse las paritarias en el gremio docente -tanto en el nivel nacional como en las provincias-, y los dirigentes ya hicieron saber de su pretensión de una suba cercana al 20%, más allá de que la situación fiscal de muchas jurisdicciones complicaría las negociaciones

En el término del último mes, dos grandes gremios firmaron “acuerdos puente”: se pactaron sumas fijas por unos meses y se llevó para más adelante la negociación por un aumento porcentual. Así, los bancarios cobran durante este bimestre un extra de $ 1000, y para marzo se definirá un alza de los sueldos de convenio, con efecto retroactivo a enero. Los mercantiles recibirán $ 700 en el primer cuatrimestre del año. Una parte de esa cifra luego se incorporará a los salarios -para los que luego se pediría una suba del 20%- y otra parte será un pago de única vez.

“Los sindicatos han manifestado que quieren estar dos o tres puntos por arriba de la inflación proyectada”, señaló el abogado Pedro Etcheberry, asesor de empresas y de la Cámara Argentina de Comercio (CAC), que estimó que las negociaciones “serán duras”, porque la economía aún no muestra una tendencia firme de recuperación. Según estimó, en el sector mercantil en particular, “la negociación será delicada, porque habrá que buscar el equilibrio entre el poder adquisitivo del trabajador y la estabilidad de los precios”, sobre los que no debería haber un efecto que termine deteriorando, justamente, el valor de los ingresos.

Silvia Stang para La Nación

El Gobierno garantizó el pago de la deuda del 2010, en donde usará parte de las divisas de libre disponibilidad para anticipar vencimientos. Busca bajar las tasas en un contexto de crisis mundial.

El ministro de Economía, Amado Boudou, anunció en un acto que encabezó la presidenta Cristina Fernández de Kirchner que se utilizará parte de las reservas del Banco Central, las cuales serán 6569 millones de dólares –equivalente al 37 % de las divisas de libre disponibilidad–, sobre un total de vencimientos de 13.000 millones. Se creará el Fondo del Bicentenario para el Desendeudamiento y la Estabilidad y será utilizado para abonar los vencimientos a “tenedores de títulos privados y organismos internacionales de crédito”, según lo anunció el titular del Palacio de Hacienda. Más allá de lo rimbombante del nombre, el Ejecutivo espera generar un “golpe de confianza” y una caída del riesgo país y de las tasas de interés para el sector privado. Eso debería favorecer la recuperación económica y abaratar la vuelta del Estado al mercado internacional de crédito. La expectativa es conseguir financiamiento a una tasa del 8 % anual en dólares. La estrategia de pago de deuda con reservas comenzará con licitaciones anticipadas de los próximos vencimientos, empezando por el Boden 2012. El Gobierno podrá al descomprimir el horizonte financiero, además refinanciar la deuda de las provincias con la Nación. Eso daría un alivio significativo a su complicada situación fiscal.

El Gobierno dio una señal a los mercados en medio de la crisis internacional: “El país no tiene riesgo de default”. Si bien en la práctica la creación de un fondo no difiere mucho de usar las reservas del Central frente a cada vencimiento, se trata de un gesto político. En palabras de Boudou, se pretende “despejar incertidumbres para el 2010”. Pero además, se genera un ahorro financiero. El rendimiento actual de la cartera de reservas del Central ronda el 0,25 % anual, en tanto que la “mejor tasa” que el país podría llegar a conseguir en este momento en el mercado voluntario no sería inferior al 10 % anual. Con esta medida, en lugar de recurrir a financiamiento caro, se pagará con reservas que tienen rendimientos mínimos.

La Presidenta aseguró que la intención primordial es “dar a los mercados internacionales la seguridad del cobro de la deuda”. El país afronta el año que viene vencimientos por 13.000 millones de dólares, luego de que durante este abonara 20.000 millones en compromisos financieros. “La creación del fondo constituye una fuerte señal al mercado de que no vamos a aceptar cualquier tasa de interés”, agregó Cristina, en referencia a la próxima vuelta a los mercados voluntarios de deuda. Con ese objetivo, fuentes del Palacio de Hacienda reconocieron que iniciarán, como se hizo este año, un proceso de licitaciones anticipadas de vencimientos, con algún grado de descuento, para disminuir el stock de deuda de todo el ejercicio. Entre los primeros bonos que se buscará precancelar se destaca el Boden 2012, que se entregó a los ahorristas por los depósitos retenidos en el corralito de 2001.

La mejora en los rendimientos de los bonos que generará la constitución de este fondo repercutirá en una baja en la tasa de interés. Esa reducción en el costo crediticio será aprovechada por Economía con una nueva emisión, la cual está prevista para marzo próximo, después de que finalice la reapertura del canje de deuda con los bonistas que quedaron afuera en 2005. En esa colocación esperan obtener una tasa de interés en torno al 8 o 9 % anual en dólares a siete o diez años.

Finalmente el ministro aseguró que el Fondo no será utilizado para pagar la deuda a los países al Club de París. “No se les pagará al contado. Se seguirá negociando”, reiteró el ministro de Economía. La preocupación en el entorno de Redrado, en tanto, es que la conformación de este fondo no implique una “interrupción” o “reemplazo” a la salida al mercado voluntario internacional y que no cuente con el “respaldo legislativo necesario para darle legitimidad a la medida”. En tanto, en los corrillos de Economía ironizaban que era mejor usar las reservas, que esta administración aglutinó, en lugar de dejárselas a Julio Cobos si llega a ocupar la presidencia en 2011.

Fuente: Página 12

Najil es una constructora de islas asentadas en palmeras de Dubai, que emitió bonos islámicos por unos US$ 3.520 millones que su vencimiento es el 14 de Diciembre. Mientras tanto, se prepara un esquema para que cedan los pagos que los bonistas deberán aceptar sí o sí, a cargo de la calificadora Moody’s Investors Service.

Roubini Global Economics, una consultoría de New York cuyo director ejecutivo es Nouriel Roubini, afirma que el mercado no espera que Dubai afronte dichos compromisos. Y por lo tanto, en mediano y largo plazo causará que el endeudamiento tienda a subir, y por ende, no bajará. 

Los pasivos financieros del emirato sumaban US$ 80.000 millones a fin de Septiembre, que eran el resultado de una materia inmobiliaria, hotelera, bancaria, etc. Los contratos que cubren de eventuales ceses de pagos saltaron de 318 a 434 puntos básicos, y ésto sucedió sólo el miércoles. Estos contratos que aumentan cuando se deterioran las perspectivas, vienen superando antes de su colpaso los niveles de Islandia (según otra analista: CMA Datavision – Londres).

El gobierno de Dubai, que se encuentra a cargo de una misma familia desde el siglo XIX, no explica como afrontará vencimientos de Diciembre a Abril por  US$ 9.000 millones, lo que provoca una inquietud de inversores e intermediarios. Es por esta razón que este Jueves recibirá 5.000 millones por parte del socio más extenso de la Unión de Emiratos Árabes, Abu Dhabi. Pero el jeque Mohámmed bin al-Majtum necesita otro tanto antes de terminar el año comercial.

Un fondo de Londres por Pictet Asset Management con US$ 100.000 millones en cartera, sostiene que nada es claro en Dubai World. Además admite que el emitario debe aclarar si se trata de un cese voluntario, ya que si no lo fuera, el fondo estaría ligado a un cese forzoso por US$ 59.000 millones. Si lo dicho es así, afirma que todos querrán “salirse volando” de sus títulos.

Fuente: Mercado.com.ar

El jefe del Fondo Monetario Internacional (FMI), Olivier Blanchard, considera, con optimismo, que el mundo está comenzando a experimentar su recuperación de la peor crisis económica mundial, luego de la acontecida tras la 2º Guerra Mundial. No obstante, afirma que algunos de los efectos de la recesión persistirán durante varios años, afectando profundamente tanto a las empresas como a los consumidores.

El matizado optimismo del FMI es confirmado por varios hechos recientes; los datos provenientes de Alemania, en donde la confianza se recuperó notablemente durante este último mes; la reducción del déficit en la eurozona, en donde Alemania y Francia animan la recuperación con las mejoras de sus economías; y los signos de recuperación que muestra el PIB de Japón.

Respecto a la situación de los EEUU, Blanchard comenta que: “la recuperación no será simple” y da a conocer su creencia de que el consumo en el país, el que representa el 70% de su economía, no experimentará una pronta recuperación. Por el contrario, Blanchard considera que llevará unos años volver a alcanzar los niveles previos a la crisis.

Blanchard sostiene que dado el contexto económico mundial, los consumidores estadounidenses no están tan dispuestos, como solían hacerlo, a gastar en EEUU. Por lo tanto, los socios comerciales tendrán que hacer una serie de ajustes, en los que China un papel esencial.

Además, el FMI asegura que a pesar del resurgimiento, que pronto experimentarán las principales economías, éste no será suficiente para reducir las tasas de desempleo. Incluso, el FMI cree que el desempleo alcanzará niveles superiores el año próximo.

Fuente: El País

Tantas veces oímos hablar y nosotros mismos nos sorprendemos conversando con conocidos, parientes y amigos sobre la inflación. Pero ¿realmente sabemos qué es la inflación? ¿Entendemos verdaderamente en que consiste la tasa de inflación cuando nos hablan o hablamos sobre ella?

La inflación supone un período de crecimiento continuo y generalizado de los precios de los bienes, servicios y factores productivos de una economía. Se trata de un movimiento persistente de aumento del nivel general de precios o disminución del poder adquisitivo en la economía.

Para llegar comprender acabadamente qué es la inflación es necesario que ésta sea apropiadamente diferenciada de los aumentos generalizados de los precios. Así, sólo es correcto hablar de inflación cuando el aumento de precios es persistente y continuo en el tiempo y no cuando los aumentos se dan de modo esporádico. Demos un ejemplo: la inflación no sé da cuando el precio de la leche aumenta en el supermercado; sino sólo cuando el precio de la leche aumenta en determinado mes y luego al poco tiempo vuelve a aumentar y así sucesivamente.

¿Inflación y devaluación son lo mismo? No, la inflación no debe ser confundida con la devaluación. A diferencia de la inflación, la devaluación supone una caída en el valor de una moneda nacional en comparación con otra moneda cotizada en los mercados internacionales, como por ejemplo: el euro o el dólar. Por tanto, para ser exactos, debemos referirnos a la devaluación cuando, como lamentablemente ocurre frecuentemente en nuestro país, el valor del peso argentino cae en relación a otras monedas, como lo son el dólar o el euro.

INFOBAE publicó, recientemente, un artículo en el que comunica que el Indec dio a conocer las cifras oficiales referentes a la tasa de desempleo en la Argentina.

El Organismo Nacional informó que la desocupación en nuesto país descendió hasta el 7,3% en el cuarto trimestre de 2008. De hecho, afirma que en 12 de las 32 ciudades argentinas la tasa de desocupación aumentó durante este período.

Además, el Instituto Nacional de Estadística y Censos comunicó que la cifra en los últimos tres meses del pasado año (momento en que se desató la crisis económica mundial), la tasa de desempleó mostró una mejora de 0,2 puntos porcentuales en comparación al 7,5% registrado en el mismo período de 2007 y de 0,5 respecto al 7,8% registrado en el tercer trimestre de 2008.

Según los datos oficiales del Indec, durante el período extendido entre octubre y diciembre de 2008, el mayor deterioro en en la tasa de empleo fue detectada en la región patagónica, mientras que exisitó un incremento en la zona noreste del país.

Fuente: INFOBAE

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